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发稿时间:2019-06-13 06:23 来源:优德网址备用登录 阅读量:343
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优德网址备用登录优德网址备用登录优德网址备用登录 12 月20 日,交通运输部发布关于《收费公路管理条例(修订草案)》(下文简称“草案”)公开征求意见的通知,建立差异化收费制度,完善投融资体制,保障社会资本新建高速公路回报率。 1.本次修订稿最大的变化之一在于提高收费公路建设门槛,规定政府收费高速公路债务偿清后,可重新核定收费标准从而有效遏制地方政府盲目投资建设的冲动。 2.对经营性高速公路而言 ,差异化收费、标准动态评估调整机制以及改扩建后可重新核定偿债、经营期限等,进一步降低公路司治理风险。 3.新意见稿通过对收费期限调整冲降影响;通过差异化收费和收费标准的动态评估调整机制,保障新增路产的回报率。在绝对值视角下,这将使此前高速公路公司的留存现金用于再投资并致使回报率下降,从而导致贴现结果需要给予折扣的经营模式缺陷得以修正。 新修订稿对打通公路投融资体制、降低债务风险具备重要意义,社会资本新建高速公路回报率得以保障。策略依然以防守为主,寻找业绩稳健标的进行防御性配置,重点推荐: 高速公路板块,经济下行中,稳健性凸显。新版《收费公路管理条例》更加市场化,旨在保护股权投资人和债券投资人利益。高速公路上市公司周期性弱、稳健派息,良好的防御性标的。收入端看,一类车受经济周期影响小,且一类车占比在提升,高速公路收入周期性变弱;成本方面,由于采用车流量折旧法,经营杠杆降低,盈利的稳定性增强。总体看,高速公路行业周期性弱、抗风险能力强。此外,高速公路现金流稳定,保持较高的分红率,例如 总体看,高速公路行业业绩稳健增长、分红派息率高,受到投资者关注,在当前市场较弱的情况下,主要推荐业绩稳健增长、分红派息率高,且目前股价较低的个股标的: 本次《收费公路管理条例(修订草案)》(简称“新修订草案”)的最大变化,是对于收费公路修建方面的限制,对未来中西部地区高速基建将产生一定负面影响,主要变化在两个方面: 新修订草案强调了公路收费标准的“差异化”,明确收费公路可根据自身债务、当地消费水平等调节费用标准;其他市场关心的问题,如收费公路的期限,收费公路到期后的处理方式等,本次新修订稿并没有实现突破。 对于高速公路运营公司而言,未来将被动减少低效投资,在一定程度上增加高速公路经营层面的稳定性,利好高速公路板块;但本次修订案并未解决未来高速公路公司所面临的,收费期到期无法永续经营的问题,对于板块的影响整体偏中性。 12月25日,郑州市召开促进民营经济健康发展大会,市委、市政府出台了《关于促进民营经济健康发展的若干意见》。《意见》明确了40条措施,包括:减免增值税、减免所得税、降低社保费用、减免涉企保证金;设立民营企业应急互助基金,为符合条件的民营企业提供短期应急转贷服务,实现年转贷规模超过300亿元;设立规模30亿元的债权融资风险补偿资金池;支持民营企业投资教育、参与PPP项目;对于在沪深交易所主板(中小板)、科创板、创业板上市以及在境外交易所上市的企业,给予500万元奖补等。 今年以来,民营企业、中小微企业在融资、减税降费等方面获得了政策支持,其中包括多部门、地方政府以及各类金融机构出台了化解民营上市公司股权质押风险的措施。 近日举行的中央经济工作会议强调,2019年提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。12月24日召开的国务院常务会议提出,加快民企上市和再融资审核,支持资管产品、保险资金依规参与处置化解民营上市公司股权质押风险。 12月24日,证监会召开党委(扩大)会议,传达学习中央经济工作会议精神,研究2019年推进资本市场改革发展稳定工作。其中强调确保在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地,统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革,更好服务科技创新和经济高质量发展;健全多层次市场体系,支持企业拓展直接融资渠道,深化创业板和新三板改革,加快发展私募股权投资基金,发展和完善企业资产证券化业务,推动债券品种创新,更好支持民营经济发展。 业内人士普遍预计,随着新股延续常态化发行,设立科创板并试点注册制得以明确,以及新三板增量改革政策出台预期增强,2019年我国多层次资本市场将提升民营企业、中小微企业的融资获得感。 “解决民营企业以及中小微企业融资难、融资贵,需要把直接融资放在重要位置,拓宽融资途径,发挥股权、债券等融资渠道作用。”中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖在接受《证券日报》记者采访时说。 卞永祖认为,提高资本市场在融资结构中的比重,需要加快改革步伐,让上市制度、监管以及退市等制度更加符合企业融资的需求。同时也要引导更多资金进入新三板、区域性股权交易市场,提高企业的融资可得性。 目前我国已经建立了相对完备的资本市场体系,包括主板、中小板、创业板、新三板以及区域性股权交易市场,尤其满足了一部分大中型企业的融资需求,但中小微企业融资仍比较难、比较贵,需要发挥多层次资本市场满足民营企业和中小微企业的直接融资需求。 卞永祖认为,目前主板上市门槛比较高,排队时间长,只有少量企业能够上市,新三板或者区域性股权交易市场不活跃,企业较难获得直接融资。

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